国内期货招商春节前数据受扰动 库存周期转向待定

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最后更新: 2021-04-07 16:04
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数据显现,12月我国官方制造业PMI报51.3,较前值51.9持续小幅回落,而且弱于预期的51.5;非制造业PMI报52.4,低于前值55.7,也弱于预期的52.4;归纳PMI报52.8,较前值55.1显着走弱。
 
  制造业PMI总指数的影响要素中。生产、新订单、就业别离拖累总指数下降0.18、0.39、0.24。原材料库存和供应商配送别离拉动总指数上升0.04和0.17。
 
  首要分项方面,生产指数和新订单指数别离回落0.7和1.3至53.5和52.3,10年分位数水平别离为71%和68%,显现供需均有所弱化。新出口订单回落1.1至50.2,10年分位数水平坐落66%,标明外需增速也持续边沿回落。产制品库存和原材料库存别离上升2.8和0.4,加库存的趋势连续,但结合产出、需求、库存以及原材料和出厂价格等目标归纳来看,PMI分项持续显现出被迫加库存的迹象。咱们以为,当前库存周期或许遭到新年等短期要素的扰动,但库存拐点的确已经接近。如果新年后供需上升有限,则可以为周期转向被迫加库存。此外,依据咱们的核算,产品净需求和原料净需求均有必定回落。
 
  其他分项方面,进口和采购量别离下降0.6和1.2,标明新年前企业减少原材料备货。在手订单上升0.2,但就业下降1.2体现较弱。经营预期下降1.9,显现企业达观程度持续下降。而原材料价格和产制品价格指数下降,预示着PPI环比修正速度或许将会怠慢。分企业规模看大型和中型企业PMI别离下降至52.1和51.4,但小型企业PMI上升至49.4。
 
  非制造业PMI方面,商务活动指数大幅回落3.3至52.4,10年分位数水平下降至5%。新订单和事务预期分项别离显着下降3.2和5.5。分职业来看,建筑业PMI小幅下降至60,服务业下降51.1降幅较大。服务业PMI加快回落或许遭到近期国内零散迸发疫情的影响,跟着疫情缓数据将会迎来修正。
 
  归纳来看,本期制造业PMI进一步回落,供需等首要分项也持续走弱,国内疫情的零散迸发,以及新年等短期要素扰动也均有影响。但主动加库存的确怠慢,甚至有转向被迫加库存的迹象,如果新年后供、需、价格目标上升有限,则可确认周期转向被迫加库存。需要留意的是,长需求周期仍处于上升阶段,因此即使周期转向也不用过于悲观。此外,仍需重视海外疫情状况,近期美欧疫情已经开始出现缓和迹象。一旦疫情持续缓解,海外产能恢复,出口尤其是来进料加工将遭到不利影响。
 
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